ГЛАВА 6 Техника, тактика, стратегия Восхождение на пирамиду результативности

ГЛАВА 6

Техника, тактика, стратегия

Восхождение на пирамиду результативности

Люди приходят, чтобы увидеть, как вы выступаете, и вы должны дать им лучшее, что у вас есть. Жизнь большинства похожа на лоскутное одеяло. Или, в лучшем случае, на один приличный костюм плюс шкаф и мешок для грязного белья, набитые не подходящими друг другу случайными вещами. Целая жизнь подготовки ради лишь десяти секунд.

Джесси Оуэнс

Шла встреча «большой десятки». Казалось, что звезда Университета Огайо не сможет выступить. За неделю до соревнований Джесси Оуэнс упал с лестницы и, хотя его подлечили, продолжал испытывать боль в спине. Он уговорил своего тренера разрешить ему пробежать 100 ярдов и, удивительное дело, повторил мировой рекорд, показав результат 9,4 секунды. Всего 15 минут спустя он участвовал в прыжках в длину, продемонстрировав смелость и уверенность, напомнившие о Бейбе Руте. Оуэнс превысил мировой рекорд почти на шесть дюймов. Вскоре после этого он участвовал в забегах на дистанцию 220 ярдов без барьеров и с низкими барьерами. Он не только выиграл оба соревнования, но и установил новые мировые рекорды. В итоге Джесси Оуэнс за 45 минут установил три мировых рекорда и повторил четвертый — все время испытывая боль. В следующем году он принял участие в Олимпийских играх 1936 г. и стал первым американцем, выигравшим четыре золотые медали за год.

Природный талант и спортивная жизнь, полная тренировок, подготовили Джесси Оуэнса к тому, чтобы преодолеть 100 ярдов за 10 секунд. Но у него были также и психические преимущества: мужество, которое позволило ему выступать несмотря на боль, и непоколебимая уверенность в собственных силах. Он продемонстрировал эмоциональную устойчивость, оказавшую не меньшее влияние, чем его физическая форма. Мы признаем, что боевой дух Мухаммеда Али, Майкла Джордана, Ланса Армстронга или Дэна Гейбла отличают этих мастеров от их соперников, у которых, возможно, были такие же тела, но не сердца. Как лучшие из лучших развивают у себя такие черты характера? Можно ли их приобрести? Попробуем ответить на эти вопросы.

УСПЕХ И ТЕХНИКА ИСПОЛНЕНИЯ

У выдающегося профессионала совершенная техника. Под этим я подразумеваю, что он неизменно делает то, что нужно, так, как нужно. Автомобильный завод каждый день выпускает одни и те же надежные автомобили. Изменчивость в данном случае является врагом результативности. Во всех франшизных ресторанах типа McDonald’s, входящих в единую сеть, обучение проводится по одной программе; производственные процессы в этих ресторанах построены одинаково. Такая унификация гарантирует, что в Мизуле в Монтане клиенты получат такой же бигмак и такое же обслуживание, как в Мобиле в Алабаме. Хороший хирург делает одинаково точные разрезы, оперируя всех пациентов; хорошие родители любят детей и заботятся о них всегда, а не время от времени.

Мастера демонстрируют замечательную технику. Когда знаменитую приму Нью-Йоркского балета Уэнди Уилан фотографировал ее будущий муж, он заметил нечто потрясающее. Различные фотографии, на которых она выполняла один и тот же прыжок, выглядели идентичными. Поворот головы, положение ног — все было абсолютно одинаковым, и так раз за разом. Биограф Тайгера Вудса Билл Гутман пишет, что Тайгера замахивался клюшкой с замечательным постоянством. Каждый его замах производился под углом, который считают идеальным: девять градусов. Нолан Райан изучал видеозаписи своей подачи, когда играл за Houston, используя компьютерный анализ для исправления небольших ошибок, таких как наклон вперед во время подъема левой ноги и слишком быстрое разведение бедер. Его движение при подаче было разбито на отдельные части с помощью контрольных точек: Нолан выделил элементы, которые он должен был делать при каждой подаче совершенно одинаково. В одной контрольной точке, например, требовалось поднять ногу до уровня плеча прежде, чем начать любое движение к базе; во второй предписывалось не выпускать мяч, пока поднятая нога не достигнет земли. Сочетание этих движений обеспечивало оптимальную группировку перед самым броском, максимально долго скрывая направление подачи, и придавало броску уникальную силу.

Как Тайгер и Нолан, Тэд Уильямс господствовал в своем виде спорта благодаря последовательному применению правильной техники. Он расставлял ноги на расстояние 27 дюймов, держал биту почти перпендикулярно земле и выворачивал бедра, когда шагал вперед. Его бита должна была иметь точный вес — ни на унцию больше или меньше. В книге «Наука удара» (The Science of Hitting) он рассказывает историю, как однажды компания Louisville Slugger передала ему шесть бит, одна из которых была на половину унции тяжелее других. Уильямс с завязанными глазами выбрал более тяжелую биту. Он был настроен на точность.

Плох тот трейдер, который, зная сценарий сделки с доказанным преимуществом, торгует по-новому каждый раз, когда наблюдает одно и то же. Иногда он открывает позицию, иногда — нет. Размер сделки то больше, то меньше. В одних случаях вход осуществляется позже, в других раньше. Из-за таких колебаний теряются тики. Тик контракта ES стоит $12,5. Эта сумма может показаться небольшой, но умножьте ее на количество контрактов, торгуемых каждый день, и примерно 250 торговых дней в году, и вы увидите, как дорого обходится такая непоследовательность. Всего один тик, отданный в сделке, для человека, торгующего двумя лотами два раза в день, означает годовой убыток $12 500, или 8% портфеля в $100 000.

Некоторые трейдеры добиваются последовательности, устанавливая правила, как Нолан Райан определял контрольные точки подачи. Правила могут быть общими и простыми, например торговать только в направлении ценового тренда дня, или более конкретными: выходить из позиции, когда пятиминутный объем на цене вашего стопа превышает объем, зарегистрированный в предыдущие пять минут. Преимущество правил состоит в том, что они позволяют вам анализировать свои результаты, — вспомните, как Райан изучал видеозапись, — чтобы понять, где была допущена ошибка. Правила, как инструкции ресторана McDonald’s, создают образец для измерения результативности.

Когда торговля ведется дискреционно, оценивать технику более трудно, но возможно. Работая с трейдерами, я наблюдаю, как они открывают и закрывают позиции, как часто они торгуют и где стремятся размещать свои сделки. Я создаю в уме модель того, как торгует каждый трейдер, когда делает деньги. Для меня эта модель подобна набору правил: она дает критерий, по которому я могу оценивать результативность трейдера.

Вспомним Марка Гринспуна, мастера из Kingstree. Многие из его лучших сделок совершены на прорыве, когда цена резко уходила из боковика выше или ниже. Лучшие входы Марка находятся около точки прорыва. Часто он открывает хорошую сделку немного после того, как произошел прорыв. Когда он входит далеко от точки прорыва, пытаясь предугадать движение вместо того, чтобы идентифицировать его, он гораздо реже добивается успеха. Нередко все, что я должен сделать, чтобы помочь Марку, — это просто держать перед ним метафорическое зеркало, отражающее его технику. Модель, которую я построил, наблюдая за ним, становится набором образцов, которые он может использовать, чтобы оценивать свою результативность.

Скотт Пульчини обладает совсем другим видом мастерства. Он быстро открывает и закрывает позиции и редко склоняется в пользу какого-то направления. Когда он торгует грамотно, то быстро выходит и из выигрышных, и из проигрышных сделок. Он ищет устойчивую повторяющуюся маленькую прибыль, а не старается взять побольше на прорыве. Когда Скотт не выходит из убыточных сделок так же быстро, как из прибыльных, он может выигрывать чаще, чем проигрывать, но все равно не зарабатывать. Тогда его техника, как у Нолана Райана, нуждается в настройке, возможно, такой простой, как создание более строгих критериев выхода, устанавливаемых во время открытия сделки. Во многих случаях технические исправления, в которых нуждаются трейдеры, ограничиваются лишь небольшими изменениями, приводящими при этом к значительному улучшению результативности. Тэд Уильямс продемонстрировал, что разница между средним хиттером с результатом 0,250 и мировой знаменитостью с 0,400 заключается в способности отказаться от подач, идущих низко и за пределы зоны удара. Аналогично трейдеры-мастера знают, когда уходить с одних рынков и активно торговать на других; в одних условиях они работают с ордерами, в других — торгуют по рыночным ценам.

Выдающиеся результаты рождаются из маленьких улучшений, осуществляемых последовательно.

Пытаясь учиться торговать самостоятельно, вы должны контролировать собственную технику. Это не легко. Трудно видеть себя с нейтральной, объективной точки зрения. Написав несколько глав этой книги, я должен на некоторое время прекратить работу и оценить сделанное как читатель. Это позволяет мне найти то, что получилось плохо, неясные или недостаточно привлекательные места книги. Я не замечаю эти недостатки, когда пишу, а если бы попытался это делать, то зашел бы в тупик. Так и трейдеры не могут оценивать свою технику, когда выполняют действия, которые должны быть автоматическими. Как и я, они должны отложить работу в сторону и рассмотреть ее с нейтральной точки зрения. К счастью, есть некоторые инструменты, позволяющие сделать это.

УЛУЧШЕНИЕ ТЕХНИКИ ТРЕЙДИНГА: ТОРГОВЫЙ СПОРТЗАЛ

Ведение видеозаписей, журналов и сбор торговых показателей — самые полезные, на мой взгляд, стратегии для улучшения техники трейдера. В сочетании с использованием исторических данных и торговлей в режиме реального времени они является тем, что я называю спортзалом торговли. Спортзал, разумеется, это то место, где спортсмены могут работать над различными аспектами своей физической формы. Зал для тяжеловесов оборудован тренажерами, позволяющими подбирать необходимую нагрузку. Не меньшей гибкостью отличаются настройки бегущих дорожек: cпортсмены имеют возможность поддерживать на оптимальном уровне ритм сердечных сокращений, нужный для обеспечения аэробной выносливости.

Для каждой сферы деятельности есть свой спортзал, позволяющий работать над техникой. Профессиональная балерина тренируется с помощью учителя и партнеров, использует станок и зеркала. Чемпион по шахматам может использовать в качестве спортзала сложную компьютерную программу, тестируя на ней стратегии, записывая результаты и изучая их с целью улучшения игры. Джазовый музыкант выступает регулярно не просто ради удовольствия или дохода, но также с целью отработки техники игры и навыка импровизации.

В спортзалах повышают результативность, оттачивая технику. Гоночная трасса является спортзалом для ремонтных команд, обслуживающих пит-стопы автогонок Winston Cup. Работа таких команд образцово согласована: они меняют четыре колеса и заправляют автомобиль горючим примерно за 13 секунд, находясь в стрессовой ситуации. Каждый член команды доводит свои навыки до совершенства. Как отмечает директор развития программы PIT Performance Program Бреон Клопп, у подносчиков колес должна быть превосходная координация; домкратчик обязан быть быстрым и сильным, чтобы работать рычагом. Команды тренируются с секундомером, стремясь улучшить координацию и выиграть драгоценные секунды. Поскольку работа включает не только обслуживание, но и ремонт, все должны быть готовы быстро определить и устранить возможные поломки. Все эти профессионалы буквально бросаются на автомобиль, как только он заворачивает на остановку. Каждый член команды обязан эффективно выполнять свои обязанности, не мешая при этом другим. Домкратчик должен занять оптимальную позицию, подносчики раскладывают свои колеса в определенном месте. Все это крайне важно в условиях, где каждая лишняя секунда превращается во много автомобильных корпусов, потерянных на трассе. Тренировки команды на треке, под придирчивым взглядом капитана, и являются тем спортзалом, который позволяет доводить до совершенства технику исполнения, превращая экстраординарное в автоматическое.

Начинающие трейдеры склонны думать о торговле просто как об актах покупки и продажи. Они не понимают роль техники в успехе. Сводить трейдинг к покупке и продаже так же абсурдно, как гонки NASCAR — к старту и финишу. Прежде чем мы погрузимся в специфические особенности торгового спортзала, рассмотрим некоторые аспекты техники трейдинга и влияние, которое они оказывают на доходность. Учитывая различия между торговыми нишами, очевидно, что некоторые из этих аспектов будут для одних трейдеров важнее, чем для других (пример 6). Несомненно, торговля является не просто навыком, а скорее сложным скоординированным набором навыков, мало чем отличаясь в этом смысле от легкой атлетики или медицины.

Неопытный трейдер взглянет на график и скажет: «Думаю, что рынок пойдет вверх». Он купит по рыночной цене, открыв максимальную для себя позицию, и станет смотреть, выгорит ли сделка. Если рынок пойдет в его сторону, он, возможно, снимет, а может, и не снимет прибыль. Оказавшись в убытке, он выйдет, когда почувствует дискомфорт. Сделки не планируются, никакой системы торговли нет. Такой трейдер недалеко ушел от шахматиста, который вдруг принимает решение: «А схожу-ка я сейчас ферзем».

Пример 6. Навыки, определяющие технику трейдинга

• Развитие идеи. Преобразование результатов наблюдений в конкретные торговые идеи; правильный сбор информации с целью получения полезных выводов.

• Оценка рыночных условий. Оценка состояния рынка (трендовый рынок или боковой, волатильный или медленный); обеспечение соответствия идеи сделки состоянию рынка.

• Размещение ордеров. Использование видов ордеров в зависимости от условий рынка с целью максимального повышения вероятности их исполнения по желательным ценам.

• Местоположение ордеров. Выбор для размещения ордеров ценовых уровней, которые соответствуют развороту, чтобы снизить вероятные убытки и повысить потенциальную прибыль.

• Разделение ордеров. Постепенное открытие позиций с целью уменьшить риск и обеспечить наилучшую среднюю цену входа; постепенный выход из позиций для защиты прибыли и получения выгоды от благоприятного движения.

• Определение размера позиции. Ограничение риска, чтобы иметь возможность достаточно заработать, но не разориться, если позиция уйдет в минус.

• Диверсификация позиции. Заключение нескольких сделок, используя торговые инструменты, не зависящие или слабо зависящие друг от друга, чтобы извлечь выгоду из выхода на рынок, но ограничить риск; выбор инструментов, обладающих наилучшим потенциалом.

• Определение выхода. Ясные критерии для определения ошибочности сделки; использование стопов для управления риском в каждой сделке.

• Гибкость выхода. Перемещение стопов для защиты прибыли и использования потенциала движения.

• Скорость исполнения. Быстрое принятие и осуществление решений.

• Точность исполнения. Сведение к минимуму ошибок при размещении ордеров.

• Эффективность обработки информации. Отслеживание важных данных в режиме реального времени для наилучшего управления сделками.

Мастера видят разницу между зарабатыванием денег и хорошей торговлей. Это различие отражает их понимание техники. Когда такие трейдеры, как Скотт и Марк, говорят, что торговали хорошо, они не обязательно имеют в виду, что сделали много денег. Они подразумевают, что действовали правильно. Работа над деталями техники редко бывает привлекательной, но она обеспечивает удивительно большую часть дохода. Мне доводилось видеть, как мастера сидят, терпеливо работая с очередью ордеров только для того, чтобы открыть позицию по желательной цене. Позицию в этих случаях стоило открывать только на один тик ниже рынка, ни в коем случае не выше. Я видел также, как превосходные трейдеры постепенно увеличивали размер позиции, по мере того как их уверенность в правильности сделки росла. Они уменьшали за счет этого первоначальный риск, но не упускали благоприятный шанс. В любой день такая техника может спасти трейдера от плохой сделки или добавить несколько тиков к прибыли. Со временем, однако, эти тики могут составить разницу между прибылью и убытком, так же как секунды, выигранные ремонтной командой во время пит-стопов, обеспечить пилоту лидерство и открыть ему путь к победе. Технические детали — это кирпичи, из которых складывается эффект умножения.

С ЧЕГО НАЧИНАЕТСЯ ТРЕНИРОВКА: НАБЛЮДЕНИЕ

Нельзя начинать работать над своей результативностью, не разобравшись сначала, что в вашей технике хорошо, а что плохо. Прежде чем начинать работать на тренажерах в спортзале, нужно выяснить, над чем вы собираетесь работать.

Карл был трейдером, который не знал, над чем работать. Он относительно недавно приобщился к рынкам и после завершения периода моделируемой торговли торговал одним, двумя или тремя лотами. Как-то я зашел к нему в кабинет и стал смотреть, как он торгует фьючерсами на индекс NASDAQ в условиях необычно медленного рынка в середине дня. Рынок, на мой взгляд, не шел никуда. Он в течение довольно длительного времени колебался в узком диапазоне. Контракт NQ приподнялся на тик, и Карл внезапно купил три лота по рынку. Стараясь говорить как можно более нейтральным голосом, я спросил: «Почему ты так поступил?» Карл поднял на меня взор и проговорил, стараясь казаться уверенным: «Похоже, ниже мы не пойдем».

Сделка повисела несколько минут, прежде чем рынок возвратился к своему раннему уровню и Карл оказался на два тика в минусе. Явно испытывая дискомфорт, он продолжил удерживать позицию из трех лотов. Когда рынок опустился еще на один тик, он полностью ее закрыл. К моему удивлению, он ожидал, что я похвалю его за дисциплину — за то, что он быстро вышел из проигрышной сделки.

Карл — клинический случай плохой техники. Займем место стороннего наблюдателя и проанализируем его недостатки.

• У него не было реальной идеи сделки. Слова «похоже, ниже мы не пойдем» нельзя считать твердым основанием для рациональной ставки. Рынок фактически стоял на месте, причем торговалось в среднем всего несколько дюжин контрактов в минуту. Без разумной идеи сделки у трейдера нет преимущества.

• Он не использовал благоприятный шанс. На медленном рынке нет необходимости срочно входить. Если бы вход на рынок был обоснован, Карл мог купить по цене бида и получить тик просто за свое терпение. Вместо этого он открыл позицию по оферу, причем уже после того, как рынок приподнялся на тик, тем самым став жертвой для тех, кто работал по ценам покупателей и мог в тот момент взять прибыль от скальпирования.

• Он сделал ставку импульсивно. Хороший трендовый рынок дает множество возможностей для входа и облегчает постепенное наращивание сделки, даже если вам приходится входить по рыночной цене после прорыва и сильного движения. Открытие сразу максимальной позиции подвергло Карла максимальному риску. Рынок пошел против него, и он оказался в ловушке.

• Он принял решение о выходе под влиянием эмоций. Вместо того чтобы выйти, когда рынок стоял на месте, он вышел, оказавшись в убытке. Если бы сделка была правильной, рынок быстро пошел бы в его сторону на прорыве или волне покупки. А Карл тянул с выходом до тех пор, пока не достиг порога болевой чувствительности.

• Он не обрабатывал информацию эффективно. За все время сделки не было ни единого признака появления покупателей или заметного снятия оферов. Карл не видел, что покупатели отменяли свои ордера до того, как рынок опустился, и поэтому не смог быстро выйти.

Карл был начинающим трейдером, а у новичков, конечно же, могут быть проблемы с техникой. Однако я должен сказать, что мне доводилось встречать и бывалых трейдеров с такими же проблемами. Иногда, как мы увидим позднее, дефекты техники появляются из-за эмоциональных факторов. Например, в конце тяжелого месяца трейдер, уступая желанию сделать деньги, может импульсивно открыть сделку, не имея очевидного преимущества или не дождавшись хорошей цены. В других случаях технические ошибки отражают плохие привычки, приобретенные в течение торговой карьеры. Трейдеры, например, могут размещать стопы на несколько тиков ниже или выше рыночной цены, не обращая внимания на волатильность. На многих волатильных рынках движение на три тика просто случайное: срабатывание стопа может вызвать один большой ордер от институционального участника. Это не обязательно означает, что идея сделки была неправильной.

Моя цель в работе с такими трейдерами, как Карл, состоит в том, чтобы научить их основам техники: обращать внимание не только на прибыль и убыток, а на управление сделкой от входа в позицию до выхода из нее. Большинство трейдеров предпочитают думать о сделке как о потере или приобретении денег. Подход к результативности с позиций техники, однако, рассматривает сделку как процесс. Для наставника важно не только то, что вы делаете, но и как вы это делаете.

Доходность обеспечивается благодаря хорошей торговле, а не отдельным удачным сделкам.

КОНТРОЛЬНЫЙ СПИСОК ДЛЯ НАБЛЮДЕНИЯ

На что нужно обращать внимание, наблюдая за своей торговой техникой? Если вспомнить случай с Карлом, можно подумать о следующем:

• Была ли у меня хорошая идея сделки? Соответствовала ли она рыночным условиям на том тайм-фрейме, который я выбрал для торговли, и следующем по величине тайм-фрейме? Соответствовала ли она поведению параллельных рынков в то время? Соответствовала ли она пропорции спроса и предложения? Была ли идея совместима с моей общей торговой стратегией и стратегией на тот торговый день?

• Открыл ли я сделку по хорошей цене? Ушла ли сделка сразу же в минус? Если я открыл ее по рыночной цене, пошел ли рынок быстро в мою сторону или я мог дождаться лучшей цены входа? Если бы я подождал, исполнился бы ордер? Если нет, то открыл ли я сделку достаточно близко к уровню стопа, чтобы сохранить в сделке хорошее соотношение между риском и потенциальной прибылью? Вошел ли я по цене, позволяющей максимально использовать преимущества идеи сделки?

• Соответствовал ли размер позиции моему управлению риском?

Рисковал ли я в этой сделке суммой, которая могла бы нанести неприемлемый урон моим планам прибыли на день/неделю/месяц?.. Мог бы я разориться, если бы сделка пошла против меня? Открывал ли я сделку постепенно, чтобы минимизировать первоначальный риск и посмотреть, пойдет ли рынок в мою сторону, или сразу подверг себя максимальному риску?

• Выбрал ли я правильный инструмент (инструменты), чтобы свести к минимуму риск и повысить потенциальную прибыль? Был ли мой риск диверсифицирован путем использования нескольких идей, инструментов и тайм-фреймов? Постарался ли я применить инструменты, не зависящие друг от друга, или сделал ставку на единственную идею или инструмент? Выяснил ли я, какие именно рынки и инструменты наиболее подходят для реализации моих идей? Замкнулся ли я в определенном мнении о рынке или использовал разные идеи?

• Ясно ли я определил критерии выхода в случае ошибки? Знал ли я заранее, при каких условиях выйду, или вышел, когда проседание стало слишком велико? Понял ли я, что рынок не пошел в мою сторону, прежде чем оказался в убытке, или только убыток доказал мне ошибочность сделки? Перемещал ли я стоп, чтобы защитить прибыль, или позволял выигрышным сделкам становиться проигрышными? Выходил ли я из сделок постепенно, чтобы защитить прибыль, или закрывался сразу, бессмысленно рискуя прибылью?

• Следил ли я внимательно за рынком во время сделки, чтобы быть уверенным в том, что пропорция спроса и предложения, на основании которой была открыта сделка, не изменилась? Я активно исследовал рынок во время сделки или пассивно наблюдал за ним? Искал ли я возможность увеличить или уменьшить размер сделки в зависимости от условий рынка или вообще не управлял сделкой? Пересматривал ли я отношение риска к вознаграждению?

Эта техника является для торговли тем же, чем работа ног и стойка для бокса или заслон, блокировка и пас для баскетбола. Она отличается от тактики. Тактика основывается на стратегии и определяет, что делать и когда. Техника же представляет собой основные действия, которые вы выполняете независимо от тактики. Тактика диктует, как работает баскетбольная команда — строит зональную защиту или играет один на один, нападает или разыгрывает определенный сценарий. Техника определяет основы: как находиться перед мячом, охраняя ведущего, как передвигаться без мяча и т. д. Основываясь на стратегии и тактике, мы предпринимаем правильные действия; техника гарантирует, что мы выполним эти действия правильно.

Спортзалом для армейских рейнджеров являются условия, приближенные к боевым. В этой обстановке они проводят учения и отрабатывают основные навыки, пока их техника не станет автоматической. После учений проводится «разбор полетов», на которых инструкторы объясняют, что подразделения и отдельные бойцы сделали правильно или неправильно. Предложенный выше контрольный список является своего рода разбором учений для трейдера — набором критериев, в соответствии с которыми вы можете изучать свои результаты. Ваша цель состоит в том, чтобы превратить каждый пункт контрольного списка в привычный шаблон, используемый снова и снова, каждый раз одинаково. Результативность торговли основана не на дисциплине, а на привычке. Вам нужно дойти до состояния, в котором вы будете открывать и закрывать сделки так же, как вы умываетесь и чистите зубы по утрам. Если заставить себя торговать так же трудно, как включить в рацион достаточно овощей, необходимо работать над техникой.

ТЕХНИКА УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ

Обратите внимание на то, как много из описанного выше сводится к надлежащему управлению риском. Меня поражает, что большинство трейдеров, с которыми мне приходится встречаться, не понимают, каким должно быть соотношение риска и потенциальной прибыли. Я нахожу, что очень многие разоряются не из-за постоянных убытков, а потому, что оказываются не в состоянии в небольшом количестве случаев выйти из сделки. Очень часто можно видеть трейдеров, которые выигрывают чаще, чем проигрывают, но в конце месяца или года все равно теряют деньги. Это может происходить только в том случае, если средний размер убытка превышает средний размер выигрыша.

Результаты научных исследований говорят о том, что прибыль, получаемая при использовании большинства торговых инструментов, не характеризуется нормальным распределением. Напротив, прибыли присущи «тяжелые хвосты»: разброс ее величины довольно велик. Это означает, что независимо от тайм-фрейма неизбежно появление экстремальных увеличений или уменьшений на три, четыре, а то и пять стандартных отклонений. В октябре 1987 г. и затем в октябре 1997 г. мы наблюдали экстремальное падение прибыли. В начале бычьих рынков в августе 1982 г. и марте 2003 г. прибыль чрезвычайно возросла. Опасными эти случаи делает сериальная корреляция: волатильность имеет тенденцию сопровождаться волатильностью. На трендовом рынке всегда можно найти несколько дней экстремального роста или падения подряд. Без надлежащего управления риском эти дни могут разорить трейдера.

В книге «Управление рисками в трейдинге» (Trading Risk)[25] Кеннет Грант рекомендует трейдерам ограничивать свой риск фиксированным процентом портфелей. Вспомним более ранний пример: если у вас есть торговый подход, дающий прибыль в 60% сделок, значит, вы проиграете в 40% сделок, без учета комиссии и других затрат. Вероятность того, что у вас будет четыре убыточные сделки подряд, составляет 40% в четвертой степени или приблизительно 2,5%. Если вы торгуете часто, это обязательно произойдет, причем не раз за год. Допустим, в каждом из этих случаев вы потеряете примерно 10%. Это серьезный ущерб, поскольку вам придется обеспечить 67% прибыли от оставшегося капитала только для того, чтобы вернуться к безубыточности.

Другим важнейшим аспектом преодоления рыночного риска является размер портфеля. Гораздо легче пережить вереницу проигрышей, если ставки составляют небольшую долю от общего счета. В книге «Образование спекулянта» Виктор Нидерхоффер замечает, что для игрока, который начинает с $1 и пытается подняться до $10, вероятность неудачи составляет 66,1%, даже если шансы на выигрыш в каждой сделке 60%. Необходимо иметь более $4, чтобы оправдать попытку достичь $10 даже при благоприятном соотношении 60/40. Нетрудно понять, почему большинство начинающих трейдеров обречено на неудачу, не имея навыков надлежащего управления риском и располагая скромным капиталом.

Конечно, этот анализ не принимает во внимание психологию трейдеров. Проиграв два-три раза подряд крупную сумму, многие забывают о технике. Они начинают перекраивать свои методы торговли, увеличивают размер сделки, чтобы попытаться вернуть деньги, или торгуют более часто. В результате торговля, в которой вначале соблюдалось нормальное соотношение возможной прибыли и риска, превращается в подбрасывание монеты с чрезмерным риском. Мне доводилось видеть, как в таких условиях трейдеры за единственный день теряют прибыль, накопленную за много месяцев. Очень трудно и в материальном, и в эмоциональном отношении оправиться от такой травмы.

Если последовать разумному совету Гранта и рассчитывать максимальный дневной убыток как фиксированную долю портфеля, то получится, что размер сделок должен уменьшаться в периоды убытков и увеличиваться при стабильной прибыли. Это дает трейдерам естественное преимущество — они начинают торговать меньше, когда проигрывают, и больше, когда торгуют хорошо. Получается своего рода следование за трендом, где трендообразующим фактором является результативность. При этом риск остается неизменным. Вы рискуете одинаковой долей своего портфеля при той же вероятности успеха (60/40) и в хорошие и в плохие времена.

Удивительно большую долю эмоциональных проблем в торговле можно объяснить неправильным управлением риском.

Для себя я сформулировал правило, согласно которому должен быть в состоянии пережить без относительно тяжелого ущерба восемь дней максимального проседания подряд. Если я ограничу уровень ежедневных убытков 3% от стоимости портфеля, в конце черной полосы я все же сохраню более трех четвертей капитала. Но если ежедневное проседание составит 5%, то после череды убытков мой счет сократится на треть. Мне потребуется 50%-ное увеличение счета только для того, чтобы вернуться на прежний уровень (первый сценарий предусматривает прибыль меньше 30%). Ради собственного умственного здоровья, учитывая мое отношение к риску, я не могу допустить 50%-ного проседания. Никогда. Это означает, что мой ежедневный предел убыточности должен быть намного ближе к 3%, чем к 5%, если я не хеджируюсь. (Очевидно, что хеджированный портфель может выдерживать значительно большие колебания рынка, чем нехеджированный.)

В управлении риском правильная техника означает знание величины риска для каждой сделки, риска в течение дня и максимально допустимого риска. Эти параметры определяют размещение ордеров, их размер и расстановку стоп-лоссов. Очень многие институциональные инвесторы используют хеджированные портфели не без причины. При правильном хедже вы минимизируете случайные риски от непредвиденных движений рынка до неблагоприятных новостей. Управляющие портфелями также диверсифицируются, распределяя риск между несвязанными сделками. Большинство индивидуальных трейдеров мыслят позициями на рынке, а не рыночными портфелями. В результате они подвергаются риску намного больше, чем их институциональные коллеги. Очень часто они пытаются управлять риском, ограничивая продолжительность удерживания позиций. Такой подход, однако, может быть обманчивым. Если вы держите позицию в течение нескольких минут, то оказываетесь во власти крупных трейдеров, которые могут толкнуть рынок вверх или вниз, когда он вялый. Частые сделки с близкими стопами могут быть столь же опасными, как позиции без стопов. Первый вариант приводит к смерти от тысячи случайных мелких убытков; второй оканчивается внезапной смертью от единственного неблагоприятного движения рынка.

Грант, управлявший риском профессиональных трейдеров в хеджфондах, заключает, что 99,99% трейдеров испытывают в течение своей карьеры проседание большой величины. Сам я придерживаюсь стратегии, предполагающей, что рано или поздно волна накроет и меня, поэтому торгую так, чтобы всегда оставаться в игре. Это, возможно, не так эффектно, как взять большой куш, зато полезно для здоровья и размера счета. Главное здесь — это справедливо по отношению к технике вообще — сделать навыки управления риском (определение размера позиции, стопов и т.д.) настолько автоматическими, насколько возможно. Как Тайгер Вудс или Тэд Уильямс, вы хотите, чтобы ваш замах исполнялся одинаково безупречно — всегда.

Совет психотерапевта: определите уровень убытка (в сделке, за день, неделю и т. д.), являющийся для вас предельно дискомфортным, и управляйте риском так, чтобы не приближаться к этому уровню. Без эмоциональной стабильности вы не сможете стабильно торговать.

АВТОМАТИЗАЦИЯ НАВЫКОВ, ОБОСНОВЫВАЮЩИХ ТАКТИЧЕСКИЕ РЕШЕНИЯ

Лучшая техника не сможет дать прибыль трейдерам, если плоха их тактика. Трейдер, который продает сильный рынок, но хорошо размещает ордера и управляет сделкой, потеряет меньше денег, чем его коллега, продающий тот же рынок как бог на душу положит, но проиграют оба. Плохая техника может свести к нулю преимущество правильной торговой идеи. С другой стороны, хорошая техника сама по себе не дает возможности. Если идея не будет основана на дисбалансе спроса и предложения на определенном тайм-фрейме, она не принесет прибыль, как бы хорошо ни управлялась сделка.

Трейдеры все более и более убеждаются в том, что надлежащая тактика требует инвестиций в технологии. Когда Джон Маркман начинал свою карьеру на поприще выбора акций и финансовой журналистики, он в качестве одного из первых своих шагов возглавил разработку программы MSN Money StockScouter, позволяющей отфильтровывать на рынке акции, отвечающие различным техническим, фундаментальным и институциональным критериям. Маловероятно, что он смог бы самостоятельно находить высокоэффективные акции, которые не заметили другие. Аналогичным образом Дэвид Афериат, управляющий партнер программного обеспечения для фильтрования Trade Ideas, недавно подчеркнул в разговоре со мной, что «хорошая технология поможет трейдеру выровнять игровое поле» относительно более опытных и лучше финансируемых участников рынка. Он уподобляет программу Trade Ideas, которая создает многоуровневые экраны, обновляемые в режиме реального времени, исследователю океанских глубин. Если морская жизнь на какой-то глубине рынка не интересна, технология позволяет трейдеру переместиться на другую глубину и открыть ранее невиданную жизнь. Как армия использует спутниковую фотографию и данные электронной разведки для поддержки принятия решений, так и трейдеры могут расширить свои когнитивные способности с помощью таких инструментов фильтрования.

Лучшие мастера также изучают своих противников и используют эти наблюдения, чтобы выстраивать тактику. Дэн Гейбл пишет о том, как снимал выступления соперников на видео, чтобы узнать об их сильных и слабых сторонах. Он также считает полезной в этом отношении работу со статистикой. Нолан Райан примерно так же изучал привычки бэттеров, а Тэд Уильямс — питчеров. Шахматные гроссмейстеры разбирают партии своих противников на турнирах; баскетбольные тренеры проводят значительное время, просматривая видеозаписи игр команд, которых надо победить, чтобы определить их слабости и сильные стороны. Как рейнджеры проводят разведку и используют полученную информацию для выбора направления атаки, так и мастера трейдинга адаптируют свою тактику к текущим условиям рынка.

В «Психологии трейдинга» я приводил бой Мухаммеда Али с Джорджем Форманом как пример быстрого изменения тактики. Али, боксируя с Форманом при высокой температуре и влажности на открытом ринге в Заире, начал схватку «грохот в джунглях» с атаки, надеясь использовать большую длину рук и скорость ног. Однако к концу первого раунда он понял, что не сможет поддерживать такой темп в течение всего боя. Не мог он и удерживать более сильного Формана на расстоянии. Полностью изменив тактику, он ушел в глухую защиту, позднее получившую название «канатный допинг», и позволил Форману нападать, периодически высмеивая соперника и показывая, что ему нельзя причинить боль. В итоге Форман выдохся, дав возможность Али провести впечатляющий нокаут. Быстрое мышление Али не слишком отличается от мышления трейдеров, заметивших признаки прорыва. Едва они видят, что разворот на границе диапазона не происходит, а объемы увеличиваются, чтобы вытолкнуть рынок за эту границу, они изменяют тактику и присоединяются к развивающемуся движению.

Вот простой пример из моей собственной торговли. В течение торгового дня я принимаю важнейшие тактические решения: торговать или нет, и если торговать, то осторожно или напористо. При принятии этих решений я полагаюсь на прогнозирующие модели, подсказывающие, какой волатильности можно ожидать. Я обращаю внимание на волатильность предшествующего дня, объем и волатильность ночного рынка, поведение европейских индексов накануне открытия рынка США, объем сразу же после открытия. Если модели предсказывают день с низкой волатильностью, то я вряд ли буду торговать, следуя за трендом, поскольку рынки с низкой волатильностью имеют тенденцию двигаться вбок, и вряд ли буду торговать активно. Моя тактика сведется к идентификации мест у границ диапазона рынка, где покупка или продажа будут не в состоянии поддержать прорыв, и входу по цене, которая позволит мне заработать на возвращении в диапазон. Если модели указывают на вероятность дня с высокой волатильностью, я буду играть по краткосрочному тренду, используя откаты на растущих рынках или отскоки на слабых.

Пример 7. Использование статистической информации о состоянии рынка для поиска тактических возможностей

• Определите, чем необычен существующий рынок. Нередко это могут быть какие-то экстремумы, например сильное движение цены в течение какого-то промежутка времени или очень высокое или низкое значение индикатора. Эта особенность может отличать один или несколько дней.

• Найдите ретроспективный период, в течение которого рынок был подобен существующему. Если мы находимся на бычьем рынке, то я буду вести поиск только среди данных этого рынка и недавних подобных бычьих рынков. Если мы находимся на рынке с низкой волатильностью, я ограничиваю поиск этим рынком и рынками с подобной волатильностью. Нам необходимо узнать, что было с рынком раньше при условиях, подобных тем, что имеют место в настоящее время.

• Определите, как вел себя рынок, когда аналогичные явления наблюдались раньше. Я ищу ответы на два вопроса. Было ли значительное движение — рост или падение? Преобладал ли определенный тип движения? Кроме того, я обращаю внимание на то, не проявлял ли один сегмент рынка (например, акции с малой капитализацией) склонность двигаться в особом направлении. Это помогает мне при принятии решений о том, чем торговать.

• Разбейте ретроспективную модель на два периода. Я хочу видеть, отличаются ли более свежие данные от тех, которые были получены раньше. Надо учесть возможность того, что рынок изменяет свое поведение. Недавним событиям я придаю большее значение, чем отдаленным.

• Проведите проверку, независимую от предыдущей. Я возвращаюсь к самому началу и нахожу другие отличительные особенности существующего рынка, независимые от найденных ранее, обычно на других тайм-фреймах, и снова занимаюсь проверкой, чтобы определить, наблюдаются ли эти признаки в ретроспективной модели. Лучшее основание для решения — совпадение ряда признаков.

Большую часть разведки рынка составляют исторические исследования, которые проводятся по отработанному плану, эффективность которого доказало многократное ежедневное использование (пример 7). Этот шаблон предназначен для того, чтобы найти на существующем рынке несколько отличительных особенностей и затем определить, что, как правило, происходило в прошлом, когда имели место такие особенности. Поскольку я уже знаю, какие переменные в моем наборе данных определяют наиболее значимые отличительные модели, я могу проводить проверку эффективно, с минимумом тупиков. Обычно весь процесс занимает менее часа. После окончания результаты укладываются в один из трех профилей.

• Преимущество отсутствует. Результаты проверки противоречивы или не выявляют отчетливых признаков движения. Я или не выйду на рынок, или буду торговать понемногу и осторожно, используя модели, которые определю в течение торгового дня.

• • Есть скромное преимущество. Есть уклон в сторону какого-то направления, но не слишком явный. Некоторые признаки не совпадают. Я буду торговать эту модель избирательно, только если смогу войти по очень хорошим ценам, и тщательно следить за сделкой во избежание убытка.

• Есть сильное преимущество. Все признаки указывают на определенное движение во время сессии. Это тот случай, когда я стараюсь быть наиболее агрессивным и максимально использовать возможность.

Выгода от этой процедуры состоит в том, что она снабжает меня ориентирами. Я знаю, чего ожидать от торгового дня. Это дает преимущество, в том числе психологическое.

Обратите внимание на то, что одним из моих самых важных тактических решений является решение не торговать. Если я не вижу на рынке адекватного объема и волатильности, я знаю, что шансы на движение в данном тайм-фрейме малы. Вместо того чтобы увеличивать таймфрейм и выходить из игры, я предпочитаю не играть. Это очень похоже на поведение игрока в покер, который начинает с двойкой и семеркой и решает бросить карты. Зачем играть, если шансы не на вашей стороне? Многие из лучших трейдеров, с которыми мне доводилось работать, уходят из офиса в середине дня, когда торговля замедляется. Это удерживает их от сделок в то время, когда мало возможностей, позволяет отдохнуть, восстановить концентрацию и сохранить энергию.

Слежение за объемом и волатильностью позволяет быть в курсе того, каким, вероятно, будет движение рынка. Исторические исследования помогают увидеть, каким будет направление предполагаемого движения и какие инструменты лучше использовать, чтобы заработать на этом движении. Издатель The Stock Trader‘s Almanac Джеф Хёрш отмечает: «Те, кто изучает историю рынка, неизбежно получают прибыль от этого». Оптимальными местами для торговли, как и оптимальными местами для ударов Тэда Уильямса, являются те области, откуда мы можем ожидать хорошего движения с предсказуемым направлением. Избегать же

«подач» нужно в те периоды, когда вероятно небольшое движение в неопределенном направлении. Я пришел к выводу, что доходность в значительной степени обеспечивается тем, чтобы просто не выходить на рынок, если отсутствует очевидное преимущество. В конце концов, как подчеркивает основатель Almanac Ейл Хёрш, «если вы не заработаете на своих инвестиционных ошибках, это сделает кто-то другой».

Как торговать и чем торговать, зависит от того, когда торговать.

Когда я недавно спросил разработчика программы Market Delta Тревора Харнетта, что, по его мнению, необходимо для высокой результативности трейдера, он указал на один из самых важных тактических элементов: понимание торговой среды.

— Примером того, что я подразумеваю под «средой», — сказал он, — может служить просто трендовый или боковой рынок. Многие трейдеры забывают о том, на каком рынке торгуют… Это случается так часто, потому что они не пытаются понять, как развивается рынок в течение дня.

Он создал Market Delta как визуальное представление активности покупателей и продавцов, предоставив трейдерам ресурс для развития их навыков анализа изменяющихся рынков. Такой инструмент, если его использовать должным образом, прекрасно подходит для того, чтобы изучать тактику и ее применение.

Ваша тактика может сильно отличаться от моей или Тревора, требуя другого подхода к сбору информации. Однако при условии, что вы сумеете разбить сбор информации на отдельные этапы, описанные Ноланом Райаном, вы сможете превратить большую часть процесса выбора тактики в технический процесс. Суть в том, что для любого стиля торговли есть тактически правильные и неправильные способы сбора информации и принятия решений на основе данных. Когда информация, используемая для принятия торговых решений, имеет отношение к важным параметрам рынка и повторяющимся явлениям, вы будете естественно и быстро решать, как торговать (вниз или вверх), чем (на каких рынках, какими акциями, секторами) и когда. Одним из признаков опытного трейдера, как и хорошего боксера (вспомните Мухаммеда Али), является способность быстро приспосабливать тактику к меняющимся условиям. Это также характерно для опытных врачей скорой помощи, боевых командиров и тренеров.

КОГДА СТРАТЕГИЯ ТЕРПИТ НЕУДАЧУ: ПРОБЛЕМЫ У ВЕРШИНЫ ПИРАМИДЫ

Так же, как хорошая техника не принесет прибыль при неподходящей тактике, верная тактика не приведет к успеху, если неправильной будет общая стратегия. С помощью тактики выигрывают сражения, а стратегия дает возможность выиграть войну. Можно продать продукт клиенту, используя правильную тактику, но вас все равно ждет неудача, если продукт будет дефектным или не устроит клиента. Стратегия определяет возможность: она не просто находит преимущество в те или иные дни, а устанавливает общий источник преимущества на рынке. В идеале тактика является орудием стратегии так же, как техника — орудием тактики. Это можно представить себе как своего рода пирамиду (рис. 3).

Данный текст является ознакомительным фрагментом.